饲料产业“股牛”有望先于“期牛”到来

随着生猪价格上涨，目前生猪出栏量保持快速增长，销售均价环比提升。这对其上游饲料产业将产生较直接的拉动作用。不过从基本面看，分析人士认为，豆粕、玉米等饲料价格走强尚需等待，而景气预期下相关股票标的或较先走强。

生猪出栏快速增长

中信期货相关研究指出， 2018年8月之后，生猪产业相关疫情在各地爆发，对生猪养殖及上游饲料产业造成巨大影响。在外部扰动因素缓解，大豆国际供应充足的背景下，饲料需求成为影响饲料原料价格主要因素。

从上游生猪产业来看，业内人士表示，目前生猪出栏量保持快速增长，销售均价环比提升。截至本周二，新希望、金新农、唐人神、傲农生物4家上市公司已陆续发布生猪销售情况简报。

根据广发证券对上述简报的分析，出栏增长方面，3月新希望、金新农、唐人神、傲农生物分别出栏生猪21.32万头、4.71万头、9.20万头、6.81万头，同比分别增长32%、155%、73%、204%；2019年一季度，新希望、金新农、唐人神、傲农生物分别累计出栏生猪68.26万头、9.24万头、24.70万头、17.03万头，同比分别增长15%、78%、95%、168%。销售价格方面，3月新希望、金新农的商品猪销售均价分别为14.45元/公斤、13.85元/公斤，环比提升幅度分别为14%、16%。出栏体重方面，根据测算，新希望、金新农的出栏平均体重分别为112.6公斤/头、103.7公斤/头，商品猪出栏均重环比有所提升。

产业运行现状方面，中信期货通过近期对河南饲料生产、销售及下游养殖、屠宰等企业调研发现，目前该产业链在养殖、饲料、环保等方面存在以下特点：养殖方面，母猪、生猪存栏明显下降，三元母猪留种情况普遍，其中，豫南地区存栏减少幅度好于豫中及豫北地区；饲料方面，配方比例调整有限，各环节库存有增有减，河南地区豆粕添加比例大多稳定，部分地区会小范围调整，饲料生产经销方减少库存，养殖场出于防范疫情考虑，多数增加饲料库存；环保方面，除个别地区外，环保力度较去年偏弱，环保因素对后期存栏量变化影响减小。

饲料投资或风起股票

截至2月底，据农业农村部数据，能繁母猪存栏量同比下降约19.1%。价格方面，搜猪网数据显示，4月8日全国瘦肉型生猪出栏均价15.02元/公斤，同比上涨45%。

“整体上，母猪及生猪存栏量显著下降，即使当前三元留种情况普遍，但考虑到留种母猪到生猪出栏需要十个月以上的时间，年内生猪供需缺口难以弥补，生猪及猪肉价格将维持偏强态势，结合相关疫情影响持续的背景，价格偏强时间有望延长。”中信期货研究认为，同时，受生猪存栏下降影响，预计年内饲料需求偏弱，豆粕、玉米价格上方承压，豆粕表现料偏弱，玉米或将维持振荡。

“步入4月，相关疫情仍在持续扩散。在此背景下，行业去产能态势仍将持续，预计供给短缺周期将超出以往。伴随二季度需求逐步回暖、冻肉库存压力逐步减轻，猪价有望继续上行。”广发证券认为，随着产能去化趋势延续，看好二季度猪价再度启动上涨。前期布局生猪养殖、资金与产能充足的饲料企业将受益于行业景气上行。

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